Coinbase 曾考虑采用类似 Michael Saylor 的比特币储备模型，但 CEO 认为“风险过高”

Coinbase 曾考虑采用类似 Michael Saylor 的比特币储备模型，但 CEO 认为“风险过高”

背景：MicroStrategy 的比特币战略
Michael Saylor 领导的 MicroStrategy 是上市公司中持有比特币最多的企业之一。截至 2023 年，该公司持有超过 190,000 枚 BTC（价值约 100 亿美元），并采用了一种激进的企业财务策略：
将比特币作为主要储备资产，替代部分现金和短期国债。
发行可转换债券和股票融资，持续增持比特币。
长期持有（HODL）策略，不因短期波动出售。

这一模式被许多加密支持者视为“企业比特币化”的典范，但也因其高风险性引发争议。

Coinbase 的考虑与最终决定
根据 Coinbase 高管在内部讨论和公开采访中的透露，该公司曾评估是否效仿 MicroStrategy，将部分企业资金配置为比特币储备。但 CEO Brian Armstrong 最终认为这一策略 “风险过高”，原因包括：

1. 监管不确定性
   Coinbase 作为美国最大的合规交易所，面临严格的 SEC 和 CFTC 监管。若将大量公司资金投入比特币，可能被质疑“利益冲突”或“操纵市场”。
   2023 年 SEC 对 Coinbase 的诉讼（指控其作为未注册证券交易所）加剧了合规压力。

2. 财务波动性风险
   比特币价格波动剧烈（例如 2022 年下跌 65%），可能严重影响公司财报和现金流。
   Coinbase 作为上市公司（NASDAQ: COIN），需对股东负责，而 MicroStrategy 的股价已与比特币高度绑定（被戏称为“比特币 ETF 替代品”）。

3. 业务模式差异
   MicroStrategy 是商业智能软件公司，比特币投资属于其“转型策略”；而 Coinbase 的核心收入（交易手续费、托管服务）本就依赖加密市场，过度集中持仓可能放大系统性风险。
   Coinbase 更倾向于通过 USDC 稳定币利息 和 机构托管业务 获得稳定收益。

4. 流动性管理需求
   Coinbase 需要保持高流动性以应对用户提款和运营需求，而比特币的变现可能受市场深度限制。

   Coinbase 的替代策略
   尽管未采用 Saylor 式比特币储备，Coinbase 仍通过其他方式支持加密生态：
   持有少量比特币：截至 2023 年 Q3，Coinbase 资产负债表上有约 10,000 枚 BTC（价值 5 亿美元），主要用于运营和员工薪酬。
   USDC 储备：持有约 40 亿美元 USDC（与 Circle 共同发行），赚取利息收入。
   机构服务：为 MicroStrategy 等企业提供比特币托管和质押服务，间接参与市场。

   行业观点与争议
   支持方：认为企业配置比特币是对冲法币通胀的理性选择，尤其适合现金流充足的公司。
   反对方：批评这种策略是“赌博”，可能损害股东利益（如特斯拉 2022 年减持比特币导致亏损）。

Coinbase 的选择反映了上市公司在加密资产配置上的审慎态度，而 MicroStrategy 则代表了激进派的实验。未来，随着比特币 ETF 的普及，更多企业可能会通过合规工具间接参与，而非直接持有现货。

（注：本文数据截至 2023 年 12 月，后续持仓可能变动。）

本文发布于2025年05月13日20:33，已经过了138天，若内容或图片失效，请留言反馈