BlackRock（贝莱德）在其最新提交的修订版 S1 文件 中，为其拟议的 以太坊现货 ETF（iShares Ethereum Trust）添加了 实物申购和赎回（InKind Creation/Redemption） 机制。这一调整被视为推动美国证券交易委员会（SEC）批准以太坊 ETF 的关键举措之一。以下是详细内容：
TronLink BlackRock（贝莱德）在其最新提交的修订版 S1 文件 中，为其拟议的 以太坊现货 ETF（iShares Ethereum Trust）添加了 实物申购和赎回（InKind Creation/Redemption） 机制。这一调整被视为推动美国证券交易委员会（SEC）批准以太坊 ETF 的关键举措之一。以下是详细内容：
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实物申购赎回机制的核心调整
原方案：最初 BlackRock 的以太坊 ETF 仅允许 现金申购赎回（Cash Creation），即授权参与者（AP）需通过现金买卖以太坊来完成份额的创设或赎回。
修订后：新增 实物申购赎回（InKind） 选项，允许 AP 直接使用以太坊（ETH）进行份额的创设或兑换，无需现金中转。
目的：降低跟踪误差、减少交易摩擦，并符合 SEC 对现货 ETF 的监管偏好（比特币现货 ETF 均采用实物模式）。 -
与比特币 ETF 的对比
比特币现货 ETF（如 BlackRock 的 IBIT）均采用实物申购赎回机制，SEC 认为这能更好地防止市场操纵。
以太坊 ETF 的挑战：SEC 此前对以太坊是否属于证券存在疑虑，但 BlackRock 的调整可能旨在复制比特币 ETF 的成功路径，增强获批可能性。 -
其他关键修订内容
费用结构：仍未披露具体费率，但市场预计可能低于竞争对手（如灰度以太坊信托的 2.5%）。
托管安排：继续由 Coinbase Custody 担任托管方，确保 ETH 的合规存储。
法律风险提示：文件新增了对以太坊可能被 SEC 认定为证券的警告，但 BlackRock 表示将采取合规措施。 -
市场影响与分析师观点
乐观信号：彭博 ETF 分析师 James Seyffart 指出，实物申购机制是 SEC 批准的重要前提，此次修订表明 BlackRock 与监管机构积极沟通。
时间表：SEC 对以太坊 ETF 的最终决定截止日期为 2024 年 8 月，但市场猜测可能提前至 7 月。
以太坊价格反应：消息公布后，ETH 短时上涨约 3%，但市场仍持谨慎态度，因 SEC 尚未明确表态。 -
竞争格局
其他申请方：包括 灰度（ETHE转换）、富达、ARK Invest 等 7 家机构，均未明确采用实物模式。BlackRock 的调整可能迫使竞争对手跟进修订。
先发优势：若 BlackRock 率先获批，其庞大的资管规模和品牌效应可能吸引大量资金流入。 -
潜在风险
监管不确定性：SEC 主席 Gary Gensler 仍未明确将以太坊归类为商品或证券。
技术风险：以太坊的 PoS 机制和质押收益问题可能引发额外监管审查。总结
BlackRock 通过引入实物申购赎回机制，进一步向 SEC 的监管要求靠拢，提升了以太坊现货 ETF 获批的概率。但最终结果仍取决于 SEC 对以太坊属性的认定及市场操纵风险的评估。投资者需密切关注后续进展，尤其是 SEC 对其他申请文件的反馈。
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